科斯托蘭尼 樂在投機
靠著投機致富，還能夠終身享受美食、美酒、豪宅與出入歌劇院、音樂會的優雅生活，這樣一位投機者的傳奇人生，不是電影、小說的情節，而是德國股神安德烈‧科斯托蘭尼（Andre Kostolany）的真實寫照。享年93歲（1999年因病辭世），在證券市場上就活躍了80年，一生經歷比小說還精采。
科斯托蘭尼聲稱自己不是一位「投資家」，也不是「證券玩家」，而是一位不折不扣的「投機家」。這三者有何不同呢？他自己曾有這樣的闡釋：「投機家便是介於證券玩家和投資者之間。……投機者有想法，不管正不正確，畢竟是個想法。」
科斯托蘭尼並不喜歡短線進出股市，他認為那是證券玩家的作法，也就是追高殺低，只在股價的小幅波動中賺取微薄的價差，僅稱得上是證券交易所的賭徒，不配冠上投機家的封號。另一方面，他雖然高度認同長期投資才是股市致富之道，但他卻喜歡把自己投入風險，享受當一位精力充沛的投機家的樂趣。
一位擁有80年投資資歷的傳奇人物，見證了當代金融市場的高低起伏，不但全身而退，還賺取驚人財富，他的智慧絕對值得投資人借鏡。
投機智慧1：投資前要先有想法
投資過股票、期貨、匯率與利率，只要有投機、有風險，科斯托蘭尼便樂在其中。但他一生能避開風險，並在證券市場上賺到大筆財富的原因其實很簡單，就是他認為投資者一定要自己有想法。他將股票市場上分為兩種人：一種是固執的，另一種是猶豫的。長期來看，只有固執的投資人才會是最後的勝利者。
固執的投資者要具備什麼樣的特質呢？科斯托蘭尼以普魯士陸軍元帥馮‧莫特克（Von Moltke）的話來說明，固執的投資者必須具備4種要素：金錢、想法、耐心，還有運氣，因為證券市場上的制勝之道，與戰場上的將軍帶兵打仗之道，如出一轍。
科斯托蘭尼年輕時有次去學開車，汽車教練跟他說：「你永遠學不會開車！」他吃驚的問「為什麼？」教練說：「因為你總是盯著方向盤。你應該把頭抬起來，看前方300公尺的地方。」這句話讓他恍然大悟，從此在證券交易所裡不再盯著每日行情變化，而會根據經濟情勢、市場趨勢深入研究，做出長期判斷，然後提前布局，耐心等待大行情的出現。
許多台灣投資人以為短進短出就是標準的投機，不但動作要快，並且嚴設停損點與停利點。但對自詡為「大投機家」的科斯托蘭尼而言，這是沒格調的賭徒行徑。重點不在追高殺低，而是投資人對未來的行情漲跌是否有想法？會觀察市場變化，腦袋裡有想法，這種有遠見的戰略家，才有資格成為證券贏家。
投機智慧2：把市場當藝術品欣賞
投資人該怎樣培養自己在市場上的戰略觀呢？科斯托蘭尼認為，投機是門藝術，不是科學，因此應該從藝術的角度來觀察市場。他對此有很傳神的比喻：「和繪畫藝術一樣，大家在交易所中也必須了解超寫實主義，因為有時會頭下腳上，就如同欣賞印象派的作品一樣，永遠無法看清輪廓。」換句話說，市場行情永遠無法如科學原理般預測得知，反而常像是藝術家筆下詭譎難測的圖像。
既然行情無法預測，投機者要如何在市場中賺錢呢？在科斯托蘭尼心中，投機家應該是三思而後行的證券交易人士，必須全神貫注、深思熟慮，在繚繞的雪茄煙霧中，舒舒服服地坐在搖椅裡，潛心思考，遠離塵世喧囂。
科斯托蘭尼不像多數的證券玩家，沉迷在技術分析或圖表預測的資訊中，反而像新聞記者般的思考，靠著自己追蹤、蒐集來的新聞為生；另一方面，他又像醫生一樣，能夠分析新聞、做出診斷，並根據診斷結果來做投資。
投機家懂得在（新聞的）字裡行間讀出祕密，」科斯托蘭尼如此透露自己的致富心法。他認為在證券圈內工作的人，95%是在浪費時間，這些人閱讀圖表和營業報告，卻忘記思考，而事實上思考卻是致富的關鍵點。思考可以在任何地方進行，散步、跑步、騎自行車時都適合，他最喜歡在聽音樂時思考。
科斯托蘭尼完全不相信圖表解析，他認為這是看重小利的行徑，也是技術分析者一廂情願的主觀臆測。在他的觀念裡，投資人不應該認為「小魚就是好魚」，所以沒有必要為了賺取高低點間的小幅價差，卻在技術線型上浪費時間。因為以長期來看，這種人肯定會賠錢，就像賭場裡的賭徒用公式去計算機率，雖然偶爾會小贏，但賭久了，肯定是輸家。
投機家應該把眼光放遠，不要短視近利。對屬於淺碟型市場的台灣投資人來說，他的這一番話猶如暮鼓晨鐘，敲醒了那些汲汲營營於去花錢聆聽證券老師解盤的菜籃族或盲目行動的散戶。
投機智慧3：觀察股票多還是傻瓜多？
假如證券市場充滿了眾多不確定因素，那麼行情漲跌是不是就沒有規矩可依循呢？錯！精力充沛的科斯托蘭尼可不這麼認定。他以一句詼諧之語解釋決定市場漲跌的道理：「看買股票的傻瓜比股票多，還是股票比傻瓜多。」簡單說來，就是供給與需求，決定了價格的變化。
他認為，行情的走勢須看賣方賣股票的情況，是否比買方買股票急迫。如果股票持有者因為心理或物質上的壓力，被迫出售股票，而資金所有者雖然想買，卻無力購買，行情就會下跌；反過來說，如果資金所有者迫切尋找股票，股票所有者卻沒有賣出的壓力，行情就會上漲。
「一切取決於供給和需求。我全部的證券交易理論都以此為基礎，」科斯托蘭尼說，證券市場像漂亮的女人或天氣一樣任性，所以不必在意市場喜怒無常的脾氣，也不必為此賣力尋找合乎邏輯的解釋，只要掌握投資人想買或想賣股票的心理因素，就等於已經取得預判行情趨勢的勝券了。
但除了觀察投資人的心理因素之外，他認為還得觀察貨幣供給額，因為投資人如果手頭沒錢，即使未來經濟情勢一片大好，也不可能有人買股票，證券行情自然好不到哪裡去。因此貨幣之於證券市場，可以說就如氧氣之於呼吸、汽油之於引擎，是行情上漲的秘密。
科斯托蘭尼點出了資金行情的重要性，也就是說，當市場上的投資人沒有豐沛現金時，即使經濟基本面看好，投資人在心理上也預期股價會上揚，但因為能買股票的資金有限，多頭行情就無法有太大的動能。所以，投資人也必須冷靜觀察中央銀行的貨幣政策，以及匯率、利率的雙率走勢，以此來研判證券行情。
「不要指望任何建議！」每次有人問這位德國證券教父投資之道時，他就會如此斬釘截鐵的說，因為建議永遠都是銀行或其他利益團體向大眾兜售股票的手段。他以投機家自詡，強調要有自己想法的重要性，成就一生笑傲股海的最大祕訣。
