很多人了解外資動態的方式，是透過媒體報導外資券商發布的研究報告，或是今日買賣超金額而已。但往往當外資在報告中大力看好或看壞某股時，實際上卻反向操作，讓投資人感到迷惑，甚至質疑外資在騙人。
其實，由於媒體取得外資的研究報告時，有一段時間的落差，更何況外資是總和所有來台灣投資的外國法人機構與個人的機構，某一家看好，並不代表所有外資都看好，因此研究報告僅能作為參考。至於買賣超金額，雖然具有一定的意義，但也要搭配其他數據觀察才更客觀。
因此，想深入暸解外資動作，只有從每天公佈的交易資訊著手，觀察一段時間後，就能看出大概輪廓。
從行情看外資操作的四個階段
在這些交易資訊中，其中有三個數據較為重要，首先是外資在現貨的買賣超金額，更重要的是外資在台指期、摩台期的未平倉部位變化，尤其是台指期；第三則是外資每天主要買賣超的個股。
事實上，外資的操作手法並不複雜，在各國股市都差不多，就是期現貨交互運用，尤其期貨可說是外資的「風向球」，淨多單或是淨空單達到一定數量時，參考價值比現股買賣超更高。
從這幾年的行情變化來觀察，在指數相對高檔或是低檔時，就是外資大顯身手的時候，大制可分為四階段。
第一階段：末跌段或初升段：買期貨並且賣現貨
在指數低檔或於底部區時，外資可能持續賣股票，但期貨卻通常站在買方，持續賣股的原因，有的是為了應付海外基金贖回，有的是因為個股跌至停損價位必須出脫，但外資也擔心萬一指數真正落底起漲，很多個股追不到，因此先在期貨市場買進多單卡位，這稱為多頭避險。
因此，當指數進入相對低檔區，若發現外資在期貨市場的多單持續累積，就是重要的底部訊號。
第二階段：上升階段，持有期貨多單並且買現貨
指數落底起漲，展開波段行情，這時外資在現貨市場開始轉賣為買，而期貨市場則持續握有多單，只要波段走勢沒有結束，外資這樣的操作方式就會持續下去，頂多是遇到漲多回檔時調節期貨、現貨的多單而已，大致上保持逢低買進的態勢。
第三階段：末升段或初跌段，賣期貨並且買現貨
當指數進入外資設定的相對高檔或頭部區時，外資的動作就會開始轉變，外資在現貨市場會繼續買超、甚至愈買愈多，並發布多項利多，吸引投資人進場。
本階段外資大買股票的原因，和第一階段剛好相反，也許是海外基金買盤持續湧入，必須提高持股部位，也許是全球資金配置，不得不買。但另一方面外資也擔心未來反轉下跌時，很多個股不易出脫或賣不到好價格，因此悄悄在期貨市場賣出多單、轉成淨空單，這就是所謂空頭避險。在這個階段，指數或股價持續上漲甚至噴出，投資人最容易被迷惑與失去戒心而盲目追買。
第四階段：下跌段，持有期貨空單以及賣現貨
指數或個股反轉而下，頭部確立，這時外資就開始在現貨市場大舉賣超，期貨空單則續抱甚至加碼。
與第二階段相同的是，本階段只要下跌趨勢沒有改變，這種操作方式就會持續下去，直到進入第一階段為止，這段期間外資頂多在現貨市場減緩賣超或短暫回補空單，但逢高賣出的基調並不會改變。
可能有投資人會問，外資這樣操作，尤其是經常追高殺低，好像沒賺什麼錢，不是白忙一場嗎?其實，台灣開放外資十多年來，外資買進的現貨，大部分都是長期持有，即使賣超金額有時很驚人，但佔整體外資的部位比重並不高。
尤其，外資大多以權值股為標的，投資人可以觀察如台積電、台塑、中鋼、中華電信等外資高持股的權值股，長期持有、加上每年的股息，外資幾乎都是贏家。
至於中期的波動，外資主要是以期貨為獲利來源，由於期貨的高槓桿特質，外資的獲利往往以數倍甚至數十倍計算，幾乎可以說是無往不利。
觀察外資動作的三項重要數據
暸解外資的操作手法與獲利模式，那麼前面提到的觀察外資動作的三項重要數據，要從哪裡來呢?
一、外資買賣超金額：
投資人可上台灣證交所網頁，「三大法人買賣金額統計表」看到這個數據。
外資在現貨市場的買賣超，有三個觀察重點，且必須搭配未平倉量一並觀察，才更具意義。
1.單日買賣超金額超過200億元，代表外資一面倒的偏空或偏多
2.連續買賣超天數，代表外資偏空或偏多的決心
3.單月買超金額，可觀察波段行情是否延續
二、外資在台指期的未平倉量：
在台灣期貨交易所網頁，「三大法人」「區分各期貨契約」，可看到每日台指期的未平倉部位變化。
外資在期貨市場也是中長線佈局，趨勢一旦形成就不容易改變，加上龐大的資金與全球訊息的靈通，足以影響指數的波動。
搭配指數走勢一並觀察就可以發現，近三年來當外資淨空單口數超過一萬口，往往是指數的相對高檔甚至頭部區；反之，若淨多單超過一萬口，往往指數是處在相對低檔或底部區。
三、外資每日主要買賣超個股：
這個資訊可在台灣證交所網頁，「三大法人」「外資及陸資買賣超彙總表」查到。
觀察連續買超或賣超3天以上，且張數逐漸增加，或維持在前十大的個股，往往是外資近期重點加減碼標的。
另外，將前30檔個股作分類，也可以看出外資近期主要加減碼的族群。
